重新引发围绕旨在捕获经纪人穿越网络的新场所的辩论

  欧洲议会的经济和货币事务(ECON)委员会从上周的利益相关者会议开始其对MiFID的审查,很可能会重新引发围绕旨在捕获经纪人穿越网络(BCN)的新型场所的辩论。

  欧盟委员会在其针对MiFID II的最终建议中引入了一种新的分类,称为有组织的交易设施(OTF),以捕获银行的内部交易平台,但当前指令并未对此进行识别。在全球监管努力下,OTF也将包含随着更多的OTC衍生品迁移到交易所交易环境而创建的新平台。

  但是,在12月5日举行的ECON委员会会议上,一些与会者对引入另一种交易场所分类的优点表示怀疑,该分类将与该指令的现有受监管市场,多边贸易设施(MTF)和系统内部化程序类别同时使用。

  “您可以尝试创建世界上所有新的交易类别,但是如果您敞开后门,场外交易将继续增长-市场参与者将找到定义的方式,”该公司总裁兼副首席执行官Dominque Cerruti说纽约交易所泛欧交易所集团在向委员会作介绍时。“我们今天知道,场外交易包含不应有的东西,尤其是跨行网络和许多小额交易的活动。”

  自从开始对MiFID进行审查以来,欧洲股票交易活动和非交易所交易之间的比例以及经纪人交叉网络进行的活动一直是经纪人和交易所之间长期争执的主题。交易所认为,BCN的交易应遵循捕获MTF和受监管市场的相同规则,经纪人表示,交叉引擎是向客户提供最佳执行的义务的一部分。MiFID的当前版本通过允许OTF酌情匹配订单来认可经纪人的最佳执行职责。

  “禁止所有交易场所强加歧视性的访问标准和订单交互逻辑是有价值的标准,尽管存在流动性分散问题,但有助于欧共体实现其实现无缝市场的目标,”欧洲贸易联盟副秘书长布尔萨克证券交易所。“问题是,OTF制度会否使某些管理MTF的规则成为可选规则?”

  Inel补充说,有必要进一步研究允许经纪人酌情在其BCN中匹配订单的影响,而不论经纪人在考虑应将外部场所订单发送给哪个地点时是否承担最佳执行义务。

  参加了ECON会议的Kay Swinburne MEP之前曾在去年发表的一份自发性文件中指出,BCN的活动应根据MiFID进行认可,如果BCN达到一定的数量阈值,则应将其转换为MTF。ECON委员会阅读MiFID的报告人Markus Ferber MEP之前曾对示关注,他认为引入新的交易类别可能会为银行开发新的漏洞。

  参加欧洲议会ECON委员会演讲的部分行业代表还包括欧洲政策研究中心智囊团首席执行官Karel Lannoo,法国金融市场监管机构主席马蒂纳罗斯(Jean-Pierre Jouyet)和泛欧执行董事Verena Ross。欧洲证券监管机构欧洲证券和市场管理局。

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